Après deux années dominées par quelques mégacapitalisations, la profondeur de marché américaine s’améliore nettement. Le graphique de Bank of America le montre bien : près de 60 % des valeurs du S&P 500 font mieux que l’indice depuis le début de l’année, un niveau qui renvoie aux phases de normalisation observées au début des années 2000. L’idée est simple : la hausse n’est plus portée uniquement par une poignée de géants, elle commence à se diffuser à une base plus large de titres :
C’est un point important, car un marché étroit est souvent plus fragile qu’il n’en a l’air. En 2024 et encore en 2025, la performance du S&P 500 dépendait largement des très grandes valeurs technologiques. En ce début 2026, cette mécanique s’essouffle : l’equal weight S&P 500 surperforme nettement la version pondérée par les capitalisations, tandis que les mégacaps accusent un retard marqué. Reuters notait mi-février que l’indice équipondéré gagnait 5,8 % depuis le début de l’année, contre un S&P 500 quasiment stable, alors que l’ETF des « Mag 7 » reculait de plus de 7 %. Cboe (Chicago Board Options Exchange) constatait le même phénomène début mars : en février, le S&P 500 Equal Weight a progressé de 3,4 %, alors que le S&P 500 reculait de 0,87 % et que l’indice des « Magnificent 10 » chutait de 7,6 %.
Pourquoi est-ce important ?
Parce qu’une amélioration de la breadth change la nature du marché. Quand davantage de valeurs participent, le rally devient en principe plus sain, moins dépendant d’un seul thème ou d’un nombre limité de bilans. S&P Dow Jones Indices soulignait déjà fin janvier que la participation s’était élargie au-delà des mégacaps et que la concentration des dix plus grosses pondérations était retombée sous 40 % depuis le troisième trimestre 2025.Le parallèle avec 2002 est intéressant. À l’époque, le marché sortait de l’excès technologique de la bulle internet. La progression ne venait plus seulement des anciens leaders, mais d’une réouverture du champ des gagnants. Bien sûr, l’analogie a ses limites : aujourd’hui, l’intelligence artificielle reste un moteur structurel crédible, et nous ne sommes pas dans un effondrement post-bulle comparable à 2000-2002. Mais la logique de marché se rapproche : moins de concentration, plus de diffusion sectorielle.
Cela ne signifie pas que tout est réglé. Une « breadth » qui s’améliore ne garantit ni une hausse linéaire ni la disparition des risques macroéconomiques. D’ailleurs, MarketWatch rappelait récemment que cette rotation historique pourrait remodeler le marché, mais que l’absence de soutien des mégacaps peut aussi limiter la vitesse de progression du S&P 500. La vraie lecture est ailleurs : le marché américain semble entrer dans une phase moins spectaculaire, mais plus robuste. Pour les investisseurs, c’est souvent une bonne nouvelle. Quand la hausse repose sur 300 titres plutôt que sur 7, elle devient généralement plus durable, et surtout plus exploitable.
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