Le BLS* en PLS**

Le marché de l’emploi américain vient de subir un sérieux rappel à la réalité. Selon la révision préliminaire publiée par le Bureau of Labor Statistics (BLS), l’économie n’a pas créé 1,8 million d’emplois entre avril 2024 et mars 2025, comme annoncé mois après mois, mais seulement 847 000. Soit une correction de -911 000, la plus forte révision de l’histoire moderne des statistiques de l’emploi :

Les services cyclique les plus touchés

Dans les chiffres, cela ramène la dynamique à 74 000 créations nettes par mois en moyenne, contre 147 000 dans la première estimation. Les services cycliques sont les plus touchés : Commerce, transport et services publics -226 000, loisirs et hôtellerie -176 000, services aux entreprises -158 000, commerce de détail -126 000. Seuls quelques segments comme la santé/éducation privée (+35 000) ou les utilities (+6 600) affichent encore des révisions positives.

Une révision qui « oblige » la Fed ?

Cette correction change la lecture macroéconomique. Un marché du travail moins vigoureux suggère une consommation moins solide, donc une croissance plus vulnérable aux chocs. Pour la Réserve fédérale, en pause dans son cycle de détente monétaire, c’est un argument supplémentaire pour privilégier une reprise des baisses de taux : l’économie ralentit, même si l’inflation reste tenace. Les marchés obligataires n’ont pas manqué de réagir, avec une détente des rendements sur le 10 ans américain et un regain de volatilité sur le dollar.

Un tournant politique

Mais le plus frappant n’est peut-être pas économique, il est politique. Le président Donald Trump a limogé la directrice du BLS, accusant l’agence de manipuler les données pour nuire à son image. Une décision qui rompt avec la tradition d’indépendance de cette institution statistique. Ce qui devrait être un exercice routinier de transparence – l’ajustement annuel des chiffres sur la base des données fiscales – est désormais instrumentalisé. En brouillant la frontière entre statistiques et politique, la Maison-Blanche risque d’entamer durablement la confiance dans des données qui servent de boussole non seulement à la Fed, mais aussi aux investisseurs du monde entier.

En clair : moins d’emplois, plus d’incertitudes. Derrière le chiffre de -911 000, c’est tout le récit de la solidité du marché du travail américain qui se fissure. Et si avec lui il fissurait un pilier de la crédibilité économique des États-Unis ?

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