Pendant longtemps, les marchés émergents étaient principalement associés à quelques grands thèmes comme la Chine, les matières premières, les devises locales ou encore la sensibilité au dollar américain. Aujourd’hui, cette lecture devient de moins en moins suffisante pour comprendre la dynamique réelle de l’indice MSCI Emerging Markets. Car derrière le rebond récent de l’indice se cache surtout une transformation profonde de sa structure et de ses moteurs de performance.
Une surperformance qui attire de nouveau l’attention
Depuis le début de l’année 2025, le MSCI Emerging Markets affiche une progression supérieure à celle du MSCI World. Ce retour en force des émergents pourrait laisser penser à un regain généralisé d’intérêt pour l’ensemble des économies en développement. Pourtant, lorsque l’on regarde de plus près la composition de l’indice, la réalité apparaît beaucoup plus nuancée.
Le MSCI Emerging Markets reste un indice extrêmement large, composé de plus de 1 200 entreprises réparties dans plusieurs régions du monde. Historiquement, son exposition reposait davantage sur des secteurs traditionnels comme les banques, l’énergie, les matières premières, le transport ou encore l’industrie lourde. À une époque, le textile, l’acier, le charbon ou le tabac occupaient une place importante dans l’univers émergent.
Aujourd’hui, le moteur de performance est tout autre.
Les semi-conducteurs au cœur du rebond des émergents
La hausse récente du MSCI Emerging Markets est portée en grande partie par les géants technologiques asiatiques, notamment à Taïwan et en Corée du Sud. Certaines valeurs traditionnelles progressent relativement peu, tandis que les groupes liés aux semi-conducteurs enregistrent des performances spectaculaires.
TSMC domine aujourd’hui la fabrication de puces avancées indispensables aux modèles d’intelligence artificielle. Samsung et SK Hynix sont devenus des acteurs clés du marché de la mémoire, notamment pour les composants utilisés dans les serveurs IA et les data centers. La première représente 57% de l’indice MSCI Taiwan et les deux autres 54% de l’indice MSCI Corée du Sud.
Le moteur des émergents n’est plus uniquement lié à la croissance chinoise ou aux matières premières. Il repose désormais davantage sur la technologie avancée et les infrastructures numériques mondiales.
Des valorisations toujours plus attractives que les marchés développés
Le MSCI Emerging Markets reste globalement moins cher que le MSCI World. Les investisseurs paient en moyenne moins cher les bénéfices des entreprises émergentes que ceux des marchés développés, notamment américains.
Mais cette décote n’est pas présente par hasard. Les marchés émergents continuent de porter plusieurs risques structurels :
- La dépendance économique et politique à la Chine ;
- Les tensions géopolitiques en Asie ;
- La volatilité des devises ;
- Les problématiques de gouvernance dans certains pays.
À cela s’ajoute désormais un nouveau facteur de risque : le ralentissement potentiel du cycle technologique mondial.
Une transformation profonde de l’indice
Aujourd’hui, Taïwan et la Corée du Sud représentent ensemble une part considérable de l’indice (environ 45%), bien davantage qu’il y a quelques années. Le poids combiné de ces deux pays devient désormais presque deux fois supérieur à celui de la Chine. Cette évolution change profondément la manière d’analyser l’indice… et d’allouer son portefeuilles aux pays émergents.
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