{"id":2025,"date":"2025-12-12T14:05:04","date_gmt":"2025-12-12T14:05:04","guid":{"rendered":"https:\/\/wizio.fr\/blog\/?p=2025"},"modified":"2025-12-12T14:05:23","modified_gmt":"2025-12-12T14:05:23","slug":"la-troupe-en-retard","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wizio.fr\/blog\/la-troupe-en-retard\/","title":{"rendered":"La troupe en retard"},"content":{"rendered":"\r\n

Il y a parfois des moments o\u00f9 le march\u00e9 raconte deux histoires \u00e0 la fois : une histoire brillante, celle des indices qui s\u2019envolent, et une histoire beaucoup moins reluisante, celle des troupes qui peinent \u00e0 suivre. Le \u00ab market breadth \u00bb am\u00e9ricain est l\u00e0 pour le rappeler puisque jamais, depuis pr\u00e8s de 65 ans, la hausse du S&P 500 n\u2019a repos\u00e9 sur une base aussi \u00e9troite :<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Seulement 158 valeurs sur 500 surperforment l\u2019indice cette ann\u00e9e. C\u2019est le 3\u00e8me pire score depuis 1960, juste derri\u00e8re\u2026 1998 et 2023. Deux ann\u00e9es o\u00f9 la concentration extr\u00eame sur la technologie avait d\u00e9j\u00e0 fa\u00e7onn\u00e9 un march\u00e9 \u00e0 deux vitesses. Nous y voil\u00e0 de nouveau.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le constat est m\u00eame plus frappant : plus de la moiti\u00e9 des entreprises du S&P 500 sous-performent l\u2019indice d\u2019au moins 10%, une situation que l\u2019on n’avait observ\u00e9e qu\u2019en p\u00e9riode de bulle internet. Autrement dit : la hausse existe, mais elle n\u2019est port\u00e9e que par une poign\u00e9e de leaders. Une poign\u00e9e de g\u00e9ants suffit \u00e0 masquer la faiblesse du reste.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Big Tech : locomotive brillante, convoi essouffl\u00e9<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Nous ne pouvons pas comprendre la dynamique actuelle sans regarder les chiffres en face : la Big Tech porte tout. Nvidia, Microsoft, Apple, Alphabet, Meta… Leur poids dans l\u2019indice est tel que leur seule performance suffit \u00e0 entra\u00eener le S&P 500, m\u00eame lorsque la majorit\u00e9 des entreprises patine.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Et c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment ce qui explique la faiblesse du \u00ab breadth \u00bb. Ce n\u2019est pas un march\u00e9 haussier \u00ab large \u00bb, o\u00f9 tous les secteurs participent. C\u2019est un march\u00e9 haut perch\u00e9, o\u00f9 une poign\u00e9e de gagnants tirent tout le monde. C’est un rally que l\u2019on pourrait qualifier de \u00ab vertical \u00bb, pas \u00ab horizontal \u00bb<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le CNN Fear & Greed tire la sonnette : la confiance est plus fragile qu\u2019elle n\u2019y para\u00eet<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le market breadth fait partie des sept composantes du CNN Fear & Greed Index, et en novembre, c\u2019est l\u2019un des indicateurs qui a tir\u00e9 l\u2019indice global vers la zone de \u00ab peur \u00bb. Cela peut sembler paradoxal : les march\u00e9s ont mont\u00e9 pendant que le sentiment se d\u00e9gradait. En r\u00e9alit\u00e9, ce n\u2019est pas paradoxal du tout. Quand les investisseurs concentrent leurs capitaux uniquement dans les m\u00eames grandes valeurs, cela traduit moins une euphorie qu\u2019une d\u00e9fiance envers tout le reste. C\u2019est une forme de prudence d\u00e9guis\u00e9e en optimisme : \u00ab j\u2019ach\u00e8te, mais seulement ce qui me semble indiscutable \u00bb. Le breadth faible n\u2019est donc pas un signe d\u2019euphorie, mais un signe de m\u00e9fiance.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Fragilit\u00e9 ou simple r\u00e9gime d\u2019innovation ?<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Faut-il pour autant y voir un signal de fin de cycle ? La r\u00e9ponse est plus nuanc\u00e9e.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Dans les grandes phases d\u2019innovation (microprocesseurs dans les ann\u00e9es 90, internet en 1998-99, cloud en 2012), nous observons toujours une concentration initiale sur les leaders, avant que la participation ne s\u2019\u00e9largisse. Un breadth faible peut donc \u00eatre un signe de fragilit\u00e9\u2026 ou le sympt\u00f4me d\u2019une r\u00e9volution \u00e9conomique o\u00f9 les leaders captent l\u2019essentiel de la valeur avant les autres.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Aujourd\u2019hui, l\u2019IA tient ce r\u00f4le. Elle attire la quasi-totalit\u00e9 des flux, des profits et des attentes. Ce n\u2019est pas sain \u00e0 long terme, mais ce n\u2019est pas anormal non plus dans un cycle d\u2019innovation encore jeune.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Un rally solide, mais sur une ligne de cr\u00eate<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Ce que cette situation exige, ce n\u2019est ni panique ni euphorie, mais lucidit\u00e9. Un march\u00e9 \u00e0 breadth faible peut continuer \u00e0 monter et il l\u2019a d\u00e9j\u00e0 fait dans le pass\u00e9. Mais il \u00e9volue sur une ligne de cr\u00eate plus \u00e9troite, avec moins de marges d\u2019erreur.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le message est clair :<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u00b7 La dynamique haussi\u00e8re n\u2019est pas remise en question ;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u00b7 Mais elle repose sur une concentration extr\u00eame, qui rend le march\u00e9 plus sensible aux chocs sectoriels ;<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

\u00b7 L\u2019investisseur doit donc \u00eatre s\u00e9lectif, disciplin\u00e9, discriminant.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

La Big Tech domine. Le reste attend encore son tour.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Et tant que l\u2019IA continue de d\u00e9livrer, le march\u00e9 montera\u2026 mais probablement pas ensemble.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Dirig\u00e9e par Ludovic Fechner (fondateur en 2007) et G\u00e9rald Grant qui ont chacun plus de 25 ans d\u2019exp\u00e9rience en multigestion, FUNDESYS conseille aujourd\u2019hui 2 milliards d\u2019euros d\u2019actifs pour le compte de plus de 100 professionnels de l\u2019investissement dans des Cabinets de Gestion de Patrimoine et des Soci\u00e9t\u00e9s de Gestion, aussi bien des boutiques que de tr\u00e8s grandes.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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