{"id":1718,"date":"2025-07-17T08:29:56","date_gmt":"2025-07-17T08:29:56","guid":{"rendered":"https:\/\/wizio.fr\/blog\/?p=1718"},"modified":"2025-12-04T10:49:11","modified_gmt":"2025-12-04T10:49:11","slug":"la-revanche-dun-pays-du-club-med","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/wizio.fr\/blog\/la-revanche-dun-pays-du-club-med\/","title":{"rendered":"La revanche d\u2019un pays du Club Med\u2026"},"content":{"rendered":"\r\n

Au d\u00e9but de 2024, l\u2019\u00e9cart de rendement entre les emprunts d\u2019\u00c9tat \u00e0 10\u202fans de l\u2019Italie et de la France culminait \u00e0 plus de 120\u202fpoints de base\u202f: pour chaque tranche de 100\u202f\u20ac emprunt\u00e9e sur dix\u202fans, l\u2019Italie payait alors environ 1,20\u202f\u20ac de plus en int\u00e9r\u00eat qu\u2019un emprunt fran\u00e7ais comparable. En ce d\u00e9but juillet\u202f2025, cet \u00e9cart n\u2019atteint plus que 22\u202fpoints de base\u202f: l\u2019Italie emprunte \u00e0 3,47% tandis que la France se finance autour de 3,25%. Cette convergence spectaculaire refl\u00e8te \u00e0 la fois une d\u00e9tente sur le segment p\u00e9riph\u00e9rique du march\u00e9 obligataire et des tensions sp\u00e9cifiques au profil souverain fran\u00e7ais :<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Le r\u00e9veil italien<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

D\u2019une part, l\u2019Italie a v\u00e9ritablement stabilis\u00e9 ses fondamentaux budg\u00e9taires sous l\u2019impulsion du gouvernement Meloni. L\u00e0 o\u00f9, historiquement, le pays p\u00e2tissait d\u2019un d\u00e9ficit persistant et d\u2019un endettement record, on observe aujourd\u2019hui un reflux du solde public et une trajectoire de dette ramen\u00e9e sous contr\u00f4le, renforc\u00e9e par des injections massives du plan de relance europ\u00e9en. Les agences de notation, de Moody\u2019s \u00e0 S\\&P, ont d\u2019ailleurs relev\u00e9 leur appr\u00e9ciation du risque italien, soulignant une am\u00e9lioration graduelle mais tangible de la soutenabilit\u00e9 de la dette. Parall\u00e8lement, le \u00ab Transmission Protection Instrument\u202f\u00bb de la BCE a jou\u00e9 son r\u00f4le de filet de s\u00e9curit\u00e9, dissuadant des phases de vente massive et garantissant que, m\u00eame en cas de choc conjoncturel, les BTP italiens ne d\u00e9gagent pas un rendement hors norme.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le risque politique fran\u00e7ais<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

D\u2019autre part, si la France a vu son taux \u00e0 dix\u202fans remonter de 3,10% d\u00e9but 2024 \u00e0 3,26% fin juin\u202f2025, c\u2019est d\u2019abord en raison de l\u2019incertitude politique et budg\u00e9taire qui l\u2019a \u00e9branl\u00e9e. La crise gouvernementale de fin\u202f2024 avec le renversement de Michel Barnier, la nomination in extremis de Fran\u00e7ois Bayrou et les tensions autour du budget 2025, a affaibli la confiance des investisseurs dans la capacit\u00e9 de l\u2019\u00c9tat fran\u00e7ais \u00e0 ma\u00eetriser durablement son d\u00e9ficit, d\u00e9j\u00e0 \u00e0 plus de 6% du PIB. Les op\u00e9rateurs s\u2019attendent \u00e0 ce que, faute de nouvelle loi de finances stabilis\u00e9e, la France continue \u00e0 emprunter massivement, faisant peser une prime de risque suppl\u00e9mentaire sur les OAT.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Les taux p\u00e9riph\u00e9riques globalement recherch\u00e9s<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

Au\u2011del\u00e0 des dynamiques propres \u00e0 chaque pays, le resserrement des spreads refl\u00e8te un regain d\u2019app\u00e9tit pour le risque dans la zone\u202feuro\u202f: depuis mi\u20112024, la peur d\u2019une forte r\u00e9cession s\u2019est estomp\u00e9e, et les investisseurs, en qu\u00eate de rendement, ont revisit\u00e9 l\u2019attrait des dettes p\u00e9riph\u00e9riques, historiquement d\u00e9laiss\u00e9es. Dans le m\u00eame temps, les taux allemands ont eux\u2011m\u00eames remont\u00e9 (sous l\u2019effet d\u2019anticipations de d\u00e9penses ambitieuses en d\u00e9fense et en infrastructures) comprimant m\u00e9caniquement les diff\u00e9rentiels relatifs entre Bunds, BTP et OATs.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le retour de l\u2019Italie, symbole de la revanche des \u00ab pays du Club Med \u00bb<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n

En d\u00e9finitive, la spectaculaire r\u00e9duction de l\u2019\u00e9cart Italie\u2011France tient \u00e0 une conjonction de facteurs\u202f: un retour de la confiance des march\u00e9s dans la trajectoire budg\u00e9taire italienne encourag\u00e9 par les soutiens europ\u00e9ens et mon\u00e9taires, une prime de risque fran\u00e7aise alourdie par l\u2019instabilit\u00e9 politique et budg\u00e9taire, et un contexte macro\u2011financier o\u00f9 l\u2019app\u00e9tit pour le rendement a rel\u00e9gu\u00e9 au second plan la peur d\u2019une crise souveraine. Cette \u00e9volution illustre la recomposition continue des perceptions de risque au sein de la zone\u202fEuro, o\u00f9 le \u00ab\u202fp\u00e9riph\u00e9rique\u202f\u00bb peut d\u00e9sormais rivaliser, sinon surpasser, le \u00ab\u202fcore\u202f\u00bb d\u00e8s lors que ses indicateurs structurels et conjoncturels s\u2019am\u00e9liorent.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Dirig\u00e9e par Ludovic Fechner (fondateur en 2007) et G\u00e9rald Grant qui ont chacun plus de 25 ans d\u2019exp\u00e9rience en multigestion, FUNDESYS conseille aujourd\u2019hui 2 milliards d\u2019euros d\u2019actifs pour le compte de plus de 100 professionnels de l\u2019investissement dans des Cabinets de Gestion de Patrimoine et des Soci\u00e9t\u00e9s de Gestion, aussi bien des boutiques que de tr\u00e8s grandes.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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